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本期内容一本支展作点,dl上方程师行交易桌前看天下,《付鹏说》来评财经。
最近从VIX来看,市场其实在这场疫情后出现了一个重要的转折,值得我们注意。
下面这张图反映了传统的标普波动率VIX投机净持仓,还有它的long和shorto它的short对于美股来讲是看多的,它的long实际上是对美股看空的个行为,你可以理解为投机性资金的态度和看法

去观察这个持仓其实蜜1.4义的,当然它不会非常的高频,比如持仓发生变化,市场就一定会很快发生变化,但是也值得去观察,尤其是配合着出现了一些信息的时候,更值得我们去关注。
我相信之前大家对于提前的大手笔买入VIX期权,类似于”50美分”这样的交易者非常感兴趣。最近大概一个月的时间,也出现了类似的现象,也就是大家注意到,些大手笔的交易员开始用数千万的美金,通过期权的方式押注未来.
时间内VIX会触及40这样的,个水平,说白了,就是在押注未来.段时间内波动率快速抬升,也就隐含着对美股的风险。
如果我们从VIX这个角度去看,现在出现了非常明显的迹象,大概在过去的一个月里,我们可以看到做空VIX,也就是表示看好美股的交易头寸,实际上是在大幅削减的

当然受校情的影响,随着货币、财政政策开始发挥作用,市场其实是,路行涨美股,也就是在不断的大手管卖出VIX,也就是不停的买入标普的看涨。对应的,买入VIX的头寸基本上就压缩在了一个非常低的水平,并没有发生明显的变化。
而在最近一段时间,我们可以看到买入波动率的人开始增加了,持仓开始增加了,而卖出波动率的人开始减少了,整个净持仓已经开始快速拉高。但是我们看到波动率其实还在下降。换句话说,市场表现得很强,但是一部分投资者开始做出相反的反应。
这种情况在之前也发生过,比如2018年市场出现大跌前,也出现过类似的迹
象–极低的波动率下,有人大手笔的买入波动率。随后我们可以看到2018年年初波动率的放大。
剩下大部分时间的波动率抬高相对来讲比较同步。下一次波动率具有相对领先性,是在这场疫情前。我们可以看到这场疫情前也是在枝低的波动率下,头寸发生变化。但不是有人在大量买入波动率,而是卖出泼动率的人在快速的减仓、离去这两次在持仓特点上是不一样的,而这一次儿,有点同步的迹象,但仍然是以卖出VIX的人为主。
如果结合我们看到的新闻,不得不说百些交易员应该是在按照一个逻辑,或者说在交易未来一段时间内某个逻辑影响到美股的波动,这个逻辑是什么?我相信答案其实很简单。结合过去一两个月里发生的事情,我觉得大概能梳理出一个框架。
对于美股来讲,2018年首先有一个重要的信号,是鲍威尔开始下沉实际利率。
这点请大家,定要注意。在下沉实际利率的过程中,其实方面隐含着经济的问题,实际上也隐含着对资本市场的影响。

当然,实际利率的下降,也就是降息、名义利率的下降、通胀预期的减弱,不一定隐含着股市不行,相反,对于美股来讲,出现了这样的微观特点:2017年、2018年美股看似还在创新高,但是进入:三月以后,突然间出现了一次剧烈的闪崩,这次闪崩之后,实际利率变得更低。这种情况下,市场迅速出现了V字形反转,我们在波动率上也能够看到类似的特点,市场不仅出现了V字形反转,甚至马上就要进步的创出新高了到2019年的时候,在创出新高的过程中又跌了次,我们可以看到,结果就是更低的实际利率


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